Trotz der jüngsten Erklärung der SEC, in der klargestellt wurde, dass Kryptowährung das Wertpapiergesetz nicht verstößt, behalten mehrere US -Bundesstaaten weiterhin restriktive Richtlinien bei, die die Einstellungsdienste effektiv verbieten oder stark einschränken, was ein regulatorisches Labyrinth zu schaffen, das Kryptounternehmen und Investoren navigieren müssen.
Die Kryptowährungsbranche erzielte Ende Mai 2025 einen bedeutenden Sieg, als die Abteilung für Unternehmensfinanzierungen der SEC eine Personalerklärung veröffentlichte, in der es darum ging, dass die Aufsichtsbehörde von Proof-of-Stake-Netzwerken bewertet werden kann, was hauptsächlich darauf hinweist, dass abgedeckte Aktivitäten nicht „das Angebot und den Verkauf von Wertpapieren beinhalten“. Diese Leitlinien legitimierten die Aktivitäten auf der Bundesebene effektiv legitimiert und lieferten eine Branche, die seit Anfang 2023 unter einer Wolke der Unsicherheit arbeitete.
Diese Klarheit des Bundes hat jedoch nicht in einheitliche Akzeptanz auf Landesebene übersetzt. Branchenquellen geben an, dass mehrere Staaten weiterhin die Einstellungsdienste als Wertpapierangebote behandeln, die eine Registrierung erfordern und ein komplexes Compliance -Umfeld für Kryptowährungsplattformen schaffen.
Der Coinbase -Katalysator
Der CEO von Coinbase, Brian Armstrong, hat sich als Stimmkritiker dieser Inkonsistenz von Staat-zu-Staaten herausgestellt. In einem kürzlich erschienenen Tweet kritisierte Armstrong diese Zustände dafür, dass sie „an einer falschen Theorie über Krypto -Steckdosen festgehalten“ und den Verbrauchern schädigen, was darauf hindeutet, dass der Mangel an Zugang zur Einhaltung sie finanziell kostet. Trotz der offensichtlichen Aufsichtsklarheit und der Bewertung von Belohnungen sind eine der wichtigsten Wege für die Ertragsgenerierung aus Krypto -Vermögenswerten, Kalifornien, New Jersey, Maryland, Washington und Wisconsin, die die Praxis immer noch einschränken.
In einem kürzlich veröffentlichten Blog -Beitrag hat Coinbase eine Karte der Vereinigten Staaten bereitgestellt, die die Ertragsverteilungen, die Bürger dieser Staaten erhalten hätten, jedoch für die Beschränkungen erhalten hätten.
Quelle: Coinbase
Der Konflikt stammt aus dem frühen 2023, als Armstrong erstmals vor potenziellen Bundesaufsperrbeschränkungen warnte. Armstrong äußerte Bedenken hinsichtlich „Gerüchte“, dass die SEC das Festhalten von Krypto für Einzelhandelskunden loswerden möchte und sie einen „schrecklichen Weg für die USA“ nannte.
Durchsetzungsmaßnahmen auf staatlicher Ebene werden fortgesetzt
New Jersey bietet ein hervorragendes Beispiel für den Widerstand auf Landesebene gegen Bundesleitlinien. Das New Jersey Bureau of Securities erteilte gegen Coinbase eine summarische Ablehnung und Ablehnung gegen Coinbase wegen Verstößen gegen das Wertpapiergesetz im Zusammenhang mit Coinbases Krypto -Haftangeboten, in dem festgestellt wurde, dass Coinbase gegen das Wertpapiergesetz verstoßen hat, indem sie nicht registrierte Wertpapiere durch die Einwohner von New Jersey anbot.
Wichtig ist, dass die Aktion das Setzen nicht direkt verbot, sondern die Einhaltung der staatlichen Registrierungsanforderungen erforderte. „Diese Aktion verbietet Coinbase nicht das Angebot von Wertpapieren, solange sie dem Gesetz von New Jersey entspricht“, stellte das Büro fest und hob den auf Registrierungsorientierungen ausgerichteten Ansatz hervor, den viele Staaten weiterhin verfolgen.
Die wirtschaftlichen Einsätze
Wie das obige Bild zeigt, sind die finanziellen Auswirkungen für Anleger erheblich. Der Wert der festgelegten Vermögenswerte betrug im vierten Quartal von 2022 rund 42 Milliarden US -Dollar, wobei nach Angaben der Branche eine annualisierte Belohnung von 3 Milliarden US -Dollar in Höhe von 3 Milliarden US -Dollar betrug. Für die einzelnen Staaten, die eine restriktive Politik aufrechterhalten, werden die Bewohner von der Teilnahme an diesem wachsenden Segment der digitalen Vermögenswirtschaft effektiv abgeschnitten.
Branchenargumente für das Absetzen
Crypto -Befürworter argumentieren, dass das Einstellen grundlegend von traditionellen Wertpapierangeboten unterscheidet. Alison Mangiero, der Exekutivdirektor des Proof of Stake Alliance (POSA), sagte der Industrieveröffentlichungen: „Das Absetzen wird in der Regel nicht mit nicht verwandten Aktivitäten wie Kreditvergabe missverstanden, aber das Ablegen ist grundsätzlich eine Möglichkeit für jeden, sich an der Bereitstellung von Sicherheit für Proof-of-Stake-Netzwerke anzubieten“. Armstrong hat betont, dass „das Setzen viele positive Verbesserungen in den Raum bringt, einschließlich Skalierbarkeit, erhöhter Sicherheit und verringerter CO2 -Fußabdrücke“, was ihn eher als technologischen Fortschritt als als Anlageprodukt positioniert.
Die breitere regulatorische Landschaft
Die diskutierende Debatte spiegelt breitere Spannungen in der Kryptoregulierung wider. Die US -amerikanische Regulierungslandschaft umfasst ein Flickenteppich staatlicher Regulierung und Anleitung, das nur einige ausgewählte nationale Banken und Finanzdienstleistungsunternehmen dazu ermutigt hat, Kryptowährung zu betrachten. Dieser fragmentierte Ansatz hat dazu geführt, dass die Teilnehmer der Branche eher als „Regulierung durch Durchsetzung“ als klare, prospektive Anleitung beschrieben werden.
Präsident Trumps jüngste Ausführungsverordnung in Bezug auf digitale Finanztechnologie kann eine Verschiebung zu kryptofreundlicheren Bundesrichtlinien signalisieren, aber der Widerstand auf Landesebene kann unabhängig von der Bundesrichtung bestehen bleiben.
Nach vorne schauen
Die Kryptoindustrie steht nun vor der Herausforderung, in einem Umfeld zu operieren, in dem die Leitlinien des Bundes darauf hindeuten, dass das Einsetzen zulässig ist, aber Beschränkungen auf Landesebene weiterhin Compliance-Belastungen schaffen und den Marktzugang einschränken. Branchenexperten stellen fest, dass die SEC-Erklärung wahrscheinlich beginnen wird, den Prozess zur Sicherung von Genehmigungen zu beschleunigen, insbesondere für umstausch gehandelte Fonds, die die Einstellung beinhalten.
Bis die Staaten ihre Ansätze jedoch mit den Federal Guidance oder dem Kongress in Einklang bringen, liefert das regulatorische Patchwork wahrscheinlich bestehen, z. Für Anleger ist die Botschaft klar: Während das Einstellen nach dem Bundes -Wertpapiergesetz zulässig sein kann, hängt die Verfügbarkeit von Einstiegsdiensten weiterhin erheblich davon ab, wo sie leben und welche Plattformen sie verwenden.
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