Mara Holdings verzeichnete am 6. Juni 2024 einen Kursrückgang von 4,5%, nachdem das Unternehmen ein großes Angebot an wandelbaren Anleihen in Höhe von 850 Millionen Dollar angekündigt hatte, was die Märkte aufgrund des Umfangs der Operation und der Zukunft der Aktien des Unternehmens schockierte.
Was bedeutet das Angebot von wandelbaren Anleihen von MARA?
Die Ankündigung betrifft einen Vorschlag zur Ausgabe von vorrangigen wandelbaren Anleihen mit Nullkupon, die ausschließlich für qualifizierte institutionelle Investoren gemäß Regel 144A des US-amerikanischen Securities Act bestimmt sind.
Die Fälligkeit ist auf den 1. August 2032 festgelegt, aber die Anleihen können vor diesem Datum zurückgezahlt, zurückgekauft oder umgewandelt werden.
Mara bietet den Käufern außerdem die Möglichkeit, innerhalb von 13 Tagen nach dem Ausgabedatum bis zu 150 Millionen Dollar zusätzliche Anleihen zu erwerben.
Es handelt sich um ungesicherte und zinslose Wertpapiere: Der Hauptbetrag wird sich im Laufe der Zeit nicht erhöhen. Die wandelbare Eigenschaft ermöglicht es den Wertpapieren, in bar, in MARA-Stammaktien oder in einer Kombination umgewandelt zu werden, je nach Wahl des Unternehmens.
Die unmittelbare Auswirkung war ein Wertverlust an der Börse von 4,5%. Der Hauptgrund war das Risiko einer Aktienverwässerung.
Wenn ein Unternehmen neue wandelbare Anleihen ausgibt, besteht die konkrete Möglichkeit, dass zum Zeitpunkt der Umwandlung neue Aktien auf den Markt gebracht werden, wodurch der Wert für die bestehenden Aktionäre prozentual verringert wird.
MARA, sich der Kritikalität bewusst, hat gleichzeitig den Start von Capped Call -Transaktionen angekündigt. Diese privat durchgeführten Operationen dienen dazu, die verwässernde Wirkung auf die Stammaktien zu begrenzen, falls die Umwandlung ausgeübt wird.
Die capped call beinhalten normalerweise den Kauf von Derivaten: Folglich könnten die Gegenparteien auf dem Markt MARA-Aktien kaufen oder Verträge abschließen, die den Preis des Titels beeinflussen.
Die Verwendung der Mittel wurde in drei Hauptbereiche unterteilt:
- Bis zu 50 Millionen Dollar: bestimmt für den Rückkauf eines Teils der bestehenden wandelbaren Senior-Anleihenmit einem Kupon von 1,00% und Fälligkeit im Jahr 2026.
- Ein relevanter Anteil für CAPED -Anrufvorgängewie oben beschrieben, um die Aktionäre vor dem Verwässerungsrisiko zu schützen.
- Der Rest wird verwendet, um den Erwerb von Bitcoin zu finanzieren und für allgemeine Unternehmenszwecke.
Die ausdrückliche Erklärung, einen Teil der Mittel für den Kauf von Bitcoin verwenden zu wollen, unterstreicht erneut die Positionierung des Unternehmens als Protagonist im Bereich der digitalen Infrastrukturen und der mit Krypto-Assets verbundenen Energie sowie die besondere Exponierung gegenüber den Marktbewegungen der wichtigsten Kryptowährung.
Was sind die technischen Details des Angebots?
Die neuen Wandelanleihen sind Schuldinstrumente, die den Inhabern das Recht geben, sie unter bestimmten Bedingungen in Aktien des Unternehmens umzuwandeln. Hier sind die von MARA bekannt gegebenen Hauptpunkte:
- Es werden nicht besicherte und unverzinsliche Senior-Anleihen (Zero-Coupon) Sein
- Umwandlungskurs und endgültige Bedingungen festgelegt bei der Preisbestimmung
- Der anfängliche Umwandlungspreis wird unter Verwendung des nach Volumen gewichteten Durchschnittspreises von 14:00 bis 16:00 Uhr (Eastern Daylight Time USA) am Tag der Preisfestsetzung berechnet
- Sterben Fälligkeit ist auf den 1. August 2032 festgelegtjedoch mit der Möglichkeit der Rückzahlung, des Rückkaufs oder der vorzeitigen Umwandlung
Die Wahl des Zeitfensters für den Referenzpreis könnte strategisch sein: Tatsächlich neigt sie dazu, Manipulationen des kurzfristigen Handels zu vermeiden und eine faire Preisgestaltung auf der Grundlage tatsächlicher Volumina und Marktniveaus zu gewährleisten.
Der Begriff Capped Call bezeichnet ein Derivatgeschäft, das es MARA ermöglicht, das Risiko der Verwässerung im Falle der Umwandlung von Anleihen zu hedgen (abzusichern).
In der Praxis schließt MARA Vereinbarungen mit anderen Marktteilnehmern (Banken und institutionellen Investoren) ab, um einen „Schutz“ zu erwerben, der dazu dient, Verkäufe oder das potenzielle Angebot von Aktien zu absorbieren, wenn die Anleihen umgewandelt werden.
Die Gegenparteien können gezwungen sein, direkt Mara-Aktien auf dem Markt zu kaufen oder Finanzkontrakte auf der Grundlage des Titels abzuschließen, um ihre Expositionen zu hedgen.
Dies kann zu Volatilität und Schwankungen an der Börse im kurz- bis mittelfristigen Zeitraum führen, sowohl in der Preisfindungsphase als auch in Erwartung des Umwandlungsdatums.
Wer MARA-Aktien hält, muss die Preisentwicklung genau beobachten, insbesondere im Hinblick auf die Flüsse, die mit der capped call-Operation und der möglichen zukünftigen Umwandlung der Anleihen verbunden sind.
Für potenzielle Käufer der neuen Anleihen besteht der Hauptvorteil in der Möglichkeit der Umwandlung, die von potenziellen bull der Notierungen profitiert, ohne direkt den bear der Aktien ausgesetzt zu sein.
Die Verwendung der Erträge zur Erwerbung von Bitcoin macht MARA zudem zu einem der wenigen börsennotierten Unternehmen, die strategisch auf dieses Asset ausgerichtet sind, mit den damit verbundenen Risiken und Wachstumspotenzialen, die mit der Entwicklung der Kryptowährung verbunden sind.
Die Zeitplanung wird entscheidend sein: Alles hängt vom endgültigen Pricing der Operation und der Wirksamkeit der Maßnahmen zur Minderung der Verwässerung ab.
Was ist in den nächsten Wochen zu beobachten?
Das Angebot von Mara Cabrio Bonds stellt einen entscheidenden Test für das Vertrauen der Investoren und die Fähigkeit des Unternehmens dar, Kapital auf den institutionellen Märkten zu beschaffen.
Die Überwachung des Aktienkurses, der endgültigen Preisdaten und der Ausführungszeitpläne der Capped Call ist entscheidend, um die Risiken und Chancen zu bewerten.
Sterben Zukunft von MARA hängt nun von der Reaktion der Märkte und den nächsten Schritten in der Strategie „bitcoin & digitale Infrastrukturen“ ab: Alles kann sich in den kommenden Wochen ändern, insbesondere wenn die Volatilität zunimmt.
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