Fast 200 Unternehmen haben jetzt Milliarden an Bitcoin, aber ein neuer Bericht warnt davor, dass nur wenige die Gefahren einer potenziellen Todesspirale vermeiden können.
Die Adoption von Bitcoin (BTC) beschleunigt sich schnell, und fast 200 Unternehmen halten jetzt über 3 Millionen BTC in ihren Bilanzen. Aber wenn neue Spieler zustürmen scheinen, überleben nur diejenigen, die ihre Bitcoin -Bestandswerte je Aktie entspricht, die bevorstehenden Risiken mit größerer Wahrscheinlichkeit.
Ab Mai 2025 haben etwa 199 Unternehmen Berichten zufolge 3,01 Millionen BTC, rund 315 Milliarden US -Dollar zu aktuellen Preisen. Unter diesen halten 147 Unternehmen – sowohl privat als auch öffentlich – rund 1,1 Millionen BTC im Wert von 115 Milliarden US -Dollar. Und das ist nicht statisch. Seit Anfang 2024 hat sich Bitcoin von solchen Unternehmen mehr als verdoppelt.
In der Geschichte hier geht es nicht nur um Akkumulation, sondern darum, wie Unternehmen, deren Hauptzweck darin besteht, Bitcoin zu halten, unterschiedlich geschätzt werden, sagen Analysten von Bree.vc. Stellen Sie sich diese als Bitcoin -Holdingunternehmen vor – Strategie ist das Aushängeschild. In einem neuen Bericht hängt das Überleben und der Erfolg für diese Firmen davon ab, das zu befehlen, was als Multiple on Net Asset Value oder in Kürze MNAV bezeichnet wird. Im Wesentlichen ist dies eine Premium -Investoren, die den Bitcoin -Wert in den Büchern über den Bitcoin -Wert zahlen.
Warten Sie und sehen Sie
In dieser Prämie wird jedoch erklärt, dass „das Vertrauen in und die Ausführung des Kernteams abhängt“. Es geht nicht nur darum, Bitcoin zu besitzen. Investoren möchten, dass diese Firmen ein Spielbuch ausführen, das Bitcoin Holdings pro Aktie schneller wächst als jeder andere, indem sie einfach Bitcoin selbst halten.
Die Strategie dominiert derzeit mit rund 580.000 BTC, mehr als die Hälfte aller von Unternehmen gehaltenen Bitcoin, einen Wert von rund 60 Milliarden US-Dollar. Die Marktkapitalisierung liegt jedoch bei 104 Milliarden US -Dollar und ergibt einen MNAV von etwa 1,7 -fach. In der Vergangenheit war der 2 -fache MNAV der Strategie der Goldstandard. Der Bericht beschreibt drei Hauptheberstrategien seit 2020:
- Die Ausgabe von Cabrio -Schulden mit niedrigen Gutscheinen, die nur dann in Eigenkapital umwandeln, wenn der Aktienkurs erheblich springt und die Aktionäre vor Verwässerung schützt, es sei denn, die Leistung garantiert dies.
- Durchführung von Aktienausgabeprogrammen für Aktien, sodass sie neue Aktien verkaufen können, wenn der Preis MNAV überschreitet und dann einen Dollar-Cost-Durchschnitt in mehr Bitcoin hat.
- Alle Free Cashflow von Legacy -Unternehmen in den Kauf von Spot Bitcoin wieder investieren.
Andere schauen und lernen. Neue Teilnehmer verfolgen und optimieren diesen Ansatz. Einige ermöglichen es Bitcoin -Inhabern sogar, Münzen gegen Aktien auszutauschen, ohne Kapitalgewinne auszulösen oder unterbewertete Unternehmen zu erwerben und diesen Wert in Bitcoin zu verwandeln. Andere verfolgen notleidende Bitcoin -Rechtsstreitigkeiten oder erhöhen Kapital über Rohrgeschäfte, wodurch die regulatorischen Grauzonen zu ihrem Vorteil navigiert.
Die Liste der Bitcoin Treasury -Spieler wächst schnell. Allein in der ersten Hälfte von 2025 haben über 40 Unternehmen Bitcoin Treasury -Strategien angekündigt und zehn Milliarden angehoben, um diese Schritte zu unterstützen. Diese Firmen kommen aus aller Welt: Metaplanet aus Japan nutzt dort niedrige Zinssätze, Semler Scientific und GameStop in den USA haben ihre Staatsanleihen geschwenkt, und reine Spielfirmen wie einundzwanzig Hauptstadt-von Tether und Cantor unterstützt-befinden sich ebenfalls in der Mischung.
Ansteckungsrisiko
Trotz aller Optimismus warnt der Bericht, dass „nichts in der Finanzierung kugelsicher ist“, insbesondere in diesem Bereich. Die Strategie selbst stand während des Marktes für Bären von 2022–23 vor einem brutalen Stresstest. Der Preis von Bitcoin sank um 80%, die MNAV -Prämie brach zusammen und Kapital ausgetrocknet. Obwohl das Unternehmen überlebt hat, ist die Bedrohung klar.
Ein erweiterter Bärenmarkt in Kombination mit drohenden Schuldenfällen könnte Unternehmen dazu zwingen, Bitcoin zu verkaufen, um Verpflichtungen zu erfüllen, und möglicherweise einen Teufelskreis von Preisabfällen und erzwungene Verkäufe auszulösen. Dieses Risiko soll besonders akut für neuere Unternehmen sein, denen die Skala und den Ruf von Strategie fehlt. Sie beschleunigen häufig härtere Bedingungen mit höherer Hebelwirkung, was in Abschwung Margin -Anrufe und verzweifeltes Verkauf beschleunigen könnte, was den Marktdruck verstärkt.
Der Bericht sagt voraus, dass „wenn Misserfolge unweigerlich eintreten, die stärksten Akteure wahrscheinlich notleidende Unternehmen erwerben und die Branche konsolidieren“.
„Glücklicherweise ist das Ansteckungsrisiko gedämpft, da die meisten Finanzierungen in Aktienbasis basieren. Unternehmen, die sich stark auf Schulden verlassen, stellen eine größere systemische Bedrohung dar.“
Breed.vc
Mit Blick auf die Zukunft scheint das Bitcoin Treasury Company -Modell gerade erst für Bitcoin zu beginnen. Das Spielbuch verbreitet sich bereits auf andere Krypto -Vermögenswerte. Zum Beispiel hat Solana Defi Development Corp, die über 420.000 SOL hat und einen Wert von rund 100 Millionen US -Dollar hat. Ethereum hat Sharplink Gaming, das in einer von Consensys angeführten Runde 425 Millionen US -Dollar einbrachte.
Der Bericht geht davon aus, dass dieser Trend weltweit wächst, wobei mehr Unternehmen einen höheren Einfluss verfolgen, um den Erfolg zu verstärken. Es sieht jedoch auch voraus, dass „die meisten scheitern werden“. In diesem Shakeout wird nur eine Handvoll eine dauerhafte MNAV -Prämie durch „starke Führung, disziplinierte Ausführung, versierte Marketing und unverwechselbare Strategien“ beibehalten.
Kurz gesagt, das Spiel entwickelt sich weiter. Bitcoin Treasury -Firmen sind nicht mehr nur Inhaber, da sie ihre eigene Unternehmensgrube werden, Unternehmen, die Fähigkeiten und Disziplin nachweisen müssen, um den Markt, in den sie investieren, zu übertreffen.
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