Stablecoin: Brüssels Ansatz zur EU-Regulierung

Die von der Europäischen Kommission (EU) eingenommene Position in Bezug auf die Regulierung von Stablecoins zeichnet sich durch einen deutlich weicheren Ansatz im Vergleich zu den jüngsten Bedenken der Europäischen Zentralbank (EZB) aus.

Die Ausrichtung der Kommission hat Optimismus unter den Akteuren des Sektors erzeugt, die neue Wachstums- und Innovationsperspektiven im digitalen Ökosystem der Union sehen.

Stablecoin und die Reaktion der Europäischen Union (EU)

Die Frage der Stablecoin -Regulierung hat unterschiedliche Antworten bei den Institutionen in Brüssel gefunden.

Auf der einen Seite hat die Europäische Zentralbank in einem Non-Paper vom April erklärt, dass das Multi-Emissionen-Modell zwischen Inhabern von EU- und Nicht-EU-Stablecoins das aufsichtsrechtliche Regime für Emittenten von elektronischen Token auf dem Kontinent erheblich schwächen könnte.

Laut der EZB besteht das Hauptrisiko in der Möglichkeit eines Ansturms auf die Schalterwobei europäische Emittenten nicht in der Lage sind, die Rückzahlungsanforderungen sowohl von EU- als auch von ausländischen Inhabern zu erfüllen.

Allerdings hat die Europäische Kommission eine weniger alarmistische Linie eingeschlagen. Als Antwort auf die Bedenken hinsichtlich der finanziellen Sicherheit und der Einhaltung der Vorschriften erklärte die Kommission, dass das Risiko eines bull oder bear Runs „höchst unwahrscheinlich“ sei.

Den vorgelegten Analysen zufolge würden im Falle eines solchen Szenarios die Rückzahlungen durch ausländische Inhaber hauptsächlich in Märkten wie den Vereinigten Staaten erfolgen, wo die meisten Stablecoins im Umlauf sind und die größten Reserven gehalten werden.

Im Detail basiert die Position der BCE auf verschiedenen möglichen Kritikalitäten, die sich aus der Joint Stablecoin Emission mit Drittländern ergeben.

Die Regulierungsbehörde befürchtet, dass diese Operationen Folgendes verursachen könnten:

• Schwächung der vorsorglichen Schutzmaßnahmen: Mögliche Schwierigkeiten bei der Umsetzung einer effektiven Kontrolle über die Reserven der Emittenten im EU-Raum.
• Die finanzielle Stabilität bedrohen: Die Möglichkeit, dass ausländische Emittenten eine falsche Übereinstimmung mit den EU-Regeln vorgeben, ohne eine tatsächliche lokale Aufsicht.
• Umgehung der MiCA-Vorschriften: Umgehung der im Krypto-Asset-Marktregulierung festgelegten Standards, die den Zugang zum europäischen Binnenmarkt ermöglichen, ohne alle Anforderungen zu erfüllen.

Laut der EZB könnte all dies einen Verlust grundlegender Garantien für die Verbraucher mit sich bringen und die Kontrolle der europäischen Behörden über die innerhalb der Gemeinschaftsgrenzen zirkulierenden digitalen Finanzprodukte verringern.

Die Europäische Kommission spielt die Risiken von Stablecoin herunter

Als direkte Antwort auf die Warnungen der EZB hat die Europäische Kommission im Juni eine detaillierte Studie mit dem Titel „Stablecoins und digitaler Euro: Freunde oder Feinde der europäischen Geldpolitik?“ veröffentlicht.

Das Dokument führt eine eingehende Analyse der Auswirkungen der gemeinsamen Emission von Stablecoin zwischen der EU und Drittländern ein.

Im Bericht hebt die Kommission die Präsenz von soliden institutionellen und regulatorischen Hindernissen hervor, die bereits heute die Verbreitung ausländischer Stablecoin in der Eurozone einschränken.

Unter der Lupe des europäischen Regulators stehen die durch die MiCA eingeführten Regeln, die europäische Verordnung über Krypto-Assets. Diese Rechtsvorschrift hat viele große ausländische Emittenten davon abgehalten, sich auf dem EU-Markt zu registrieren.

Besonders erwähnt wird der Fall von Tetherdem Betreiber des wichtigsten Stablecoins nach Marktkapitalisierung (USDT), der die europäische Registrierung teilweise aufgrund der Anforderung abgelehnt hat, mindestens 60% der Reserven bei europäischen Banken zu halten.

Laut der Kommission stellt das Vorhandensein eines Ausbalancieren-Mechanismus—also eines Ausgleichs der Reserven basierend auf den Emissionen in Europa—sicher, dass mögliche Probleme mit den geltenden Vorschriften leicht zu bewältigen sind.

Der sanftere Ansatz, den Brüssel verfolgt, stellt laut lokalen Beobachtern einen echten Wendepunkt für den Sektor der kriptowährungen und der digitalen Vermögenswerte dar.

Sterben Mica Crypto Alliance hat durch Juan Ignacio Ibañez Zufriedenheit über die Entscheidung geäußert, Emittenten wie Kreis nicht zu zwingen, zwischen in den USA und in der Europäischen Union ausgegebenen USDC zu unterscheiden.

Auf diese Weise fördert die Kommission eine Vision, in der Token als weltweit fungibel behandelt werden. Das heißt, eine einzige Einheit garantiert die Konvertibilität und Rückzahlung der Coins, unabhängig vom Ausgabestandort.

Diese Wahl, laut Ibañez, schützt ein zentrales Merkmal der Stablecoins: die grenzüberschreitende Nutzbarkeitdie durch die Blockchain ermöglicht wird.

Jurisdiktionale Barrieren aufzuerlegen, hätte das Risiko einer Marktfragmentierung mit sich gebracht und die Erfahrung der europäischen Nutzer verschlechtert. Dadurch würde der Kontinent eines der bedeutendsten innovativen Aspekte der Kryptowährungen beraubt.

Stablecoin und europäische Geldpolitik: Gleichgewichte und Perspektiven

Trotz der Distanzen zwischen BCE und Europäische Kommission entsteht eine klare Strategie: die Vorteile der technologischen Integration maximieren, ohne die Aufsicht und Transparenz zu vernachlässigen.

Ausländische Emittenten werden weiterhin auf regulatorische Barrieren stoßen, aber die Kommission erkennt an, dass mit den verfügbaren Instrumenten die Risiken moderat und handhabbar bleiben.

Dieses Gleichgewicht begünstigt die Entwicklung des Stablecoin-Marktes in Europa. Dadurch bleibt die Tür für finanzielle Innovationen und globale Handelsmöglichkeiten offen, ohne jedoch die notwendige Aufsicht über Kryptoressourcen zu lockern.

Der vorsichtige, aber offene Ansatz von Brüssel könnte zu einem Referenzmodell für andere Märkte werden, die internationale Investitionen in digitale Vermögenswerte anziehen möchten, ohne die Verbraucher übermäßigen Risiken auszusetzen.

Letztendlich spiegelt die Position der Europäischen Kommission den Willen wider, Sicherheit und Innovation zu harmonisieren in einem sich schnell entwickelnden Sektor. Dadurch wird sowohl die europäische monetäre Stabilität geschützt als auch die Fähigkeit der Union, global wettbewerbsfähig zu bleiben.
Mit einer ständigen Überwachung der Reserve-Mechanismen und einer Verstärkung der Anti-Missbrauchs-Regulierungen bereitet sich die EU darauf vor, die zukünftigen Herausforderungen der Stablecoin anzugehen.

Die nächsten Schritte der europäischen Behörden werden entscheidend sein, um die Rolle dieser Finanzanlagen in der neuen digitalen Währungsordnung zu definieren.